從台灣看全球股市 |
近日台灣股市迭創七年來的新高，大幅的漲跌波動牽動著數百萬投資人的心弦！然而，如何正常看待股市的發展？台灣股市和全球，或其他三小龍比較，又是如何呢？
金融市場的發展狀況，關係著一個經濟體的發展。運作良好的金融市場可以提供良好和可接觸的資訊；它會降低交易成本，改善資源分配，促進經濟成長。
在經濟發展早期，金融市場以銀行為主；在發展之後，股市就變得比較活躍，也更有效率。
對外開放的經濟體一般會擁有健全的總體政策、良好的法律體系、以及對股東有效的保護，因而吸引資金流入，壯大了金融市場。全球化造就了大量的跨國資本和金融公司，股市交易也跨越國境，使得交易成本更低、資源使用更有效率。從這些角度來看，我們期待一個活潑、壯大的台灣股市！
然而，全球股市又如何呢？依世銀資料，在2006年底，本國上市公司最多的是美國，達到5143家，其次為印度4796家、西班牙3300家、日本3279家、英國2759家、羅馬尼亞2478家；最少的是烏干達5家、史瓦濟蘭和坦尚尼亞6家。韓國1694家領先了台灣的1200家左右（未計入近300家興櫃股）、香港1126家和新加坡557家。但以經濟規模看，港、星的股市發展應該領先韓國和台灣。然而，上市公司經常變動。2000年時，台灣上市公司只有831家，美國當時卻高達7524家，印度也多達5937家。
評估承受力謹慎決策
在市值方面，最大的還是美國，2006年底達到17兆美元；日本只有4.7兆，德國更只有1.2兆，還不如英國3.1兆、中國2.4兆、法國1.7兆、加拿大1.5兆、俄羅斯1.3兆，僅微幅領先香港的1.0兆。四小龍中，韓國以0.84兆居次，領先台灣的0.65兆和新加坡的0.21兆美元。全球市值規模最小的是烏茲別克，114家上市公司只有3千7百萬美元市值。但市值非常敏感，台股在這番上漲之下，應該和韓股不相上下。
股市規模若以經濟規模來調整，通常是以市值佔國內生產的比例來衡量。2005年底，香港以566％領先全球，其次為約旦296、瑞士256、芬蘭244、南非236、沙烏地阿拉伯209、新加坡178、阿聯174、科威特161。台灣雖以152落後港、星，但領先韓國的91，也超越日本的105。
「市場流動性」則顯示市場的活絡程度，反映買賣的容易度，是以交易值佔國內生產比例來衡量。理論上，流動性高顯示資源使用較有效率。2005年，這項指標以沙烏地阿拉伯356％拔得頭籌，香港259和瑞士241居次，再次為英國190、約旦187、美國173、台灣171、韓國152、芬蘭142。新加坡以103在小龍中殿後，似乎也反映了該國較謹慎保守的民性。
在股價上，2006年有五個國家飆漲了八成：克羅埃西亞(85％)、秘魯(83)、中國(81)、委內瑞拉(79)、摩洛哥(79)，但也有跌了大半的：沙烏地阿拉伯(-49)、 阿聯(-45)、約旦(-36)。香港上漲34％，領先新加坡27，台灣20和韓國13。較成熟的美國只上漲了14、英國26。這些數據顯示了新興市場的機會與風險並存，投資人應自行評估承受能力，謹慎決策！
作者為台灣大學國發所經濟組副教授、美國約翰霍浦金斯大學經濟學博士
